建投黑金钢材周报：成本下滑，钢价震荡趋弱态势显现

**建投黑金钢材周报：成本支撑减弱，钢价震荡偏弱**

近期，钢材市场呈现出一种复杂的态势，成本支撑减弱，钢价震荡偏弱。根据最新的市场观察，宏观情绪逐渐回落，市场预期不再像之前那样乐观。在原料端，双焦持续累库，而铁水产量持续下降，这使得原料基本面矛盾较大，成本端的支撑作用明显减弱。这一趋势直接影响了钢材价格的稳定性，使得钢价难以维持之前的上涨态势。

从供应方面来看，本周五大钢材品种的供应总量为849.94万吨，周环比下降10.76万吨，降幅为1.3%。其中，螺纹钢产量虽然小幅增加，但整体供应仍然处于较低水平。从工艺角度来看，长流程增产2.91万吨至197.85万吨，而短流程产量则环比减少2.25万吨。这表明，尽管有部分增产，但整体供应压力仍然较大，尤其是短流程产量下降，对市场的供应能力产生了一定影响。

在消费端，本周五大品种周消费量为870.67万吨，环比下降1.2%。其中，建材消费环比降0.003%，板材消费环比降2%。这表明，随着季节性天气因素以及春节假期临近的影响，终端需求的淡季效应越来越明显。螺纹钢的表需虽然周环比增加1.02万吨，但建筑钢材日均成交量在10万吨附近，环比上周有所减弱，显示出螺纹需求出现季节性下降。

库存方面，本周五大品种库存总量为1118.41万吨，周环比降20.72万吨，降幅1.8%。其中，建材库存周环比降21.39万吨，降幅4.2%。螺纹钢总库存减少19.95万吨至403.02万吨，库存水平处于历史极低水平。这一数据表明，尽管供应压力存在，但库存的下降也在一定程度上缓解了市场的供应压力。

然而，热卷市场的表现则相对较弱。本周热卷供应下降，钢厂实际产量为312.72吨，周环比下降7.40万吨。热卷小样本表需312.19万吨，环比小幅下降4.8万吨。出口方面，虽然中国热卷出口价格报478美元/吨左右，与东南亚进口价格505美金/吨和欧盟进口价格555美元/吨相比仍有一定竞争力，但整体出口形势仍面临压力。库存端，热轧板卷厂库微降0.11万吨至79.63万吨，但社库垒库0.64万吨至229.65万吨，总库存合计垒库0.53万吨，库存绝对值处于历史同期偏高水平。

在宏观层面，中央政治局会议定调货币政策“适度宽松”，随后中央经济工作会议也再次强调“要实施适度宽松的货币政策”。然而，市场对此的反应并不如预期强烈。此外，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.25%-4.5%，为年内第三次降息，但这也未能显著提升市场信心。整体来看，宏观情绪减弱，市场预期回落，对钢材市场产生了负面影响。

从产业链需求情况来看，当前有效需求不足，主动冬储意愿也不足。这使得钢材市场在纠结中偏弱运行。钢厂和焦化厂的生产积极性较低，铁水产量从今年高位已经下降30万吨/日，而钢厂利润仍然严重亏损，部分区域钢厂甚至亏到现金流。市场原本预期钢厂近期会复产，但由于利润不给力，钢厂复产动力不足，原料端估值需要重新调整，这也带动了钢价重心下移。

不过，尽管当前市场面临诸多挑战，但仍有一些积极因素。例如，两会预期仍在，成材中期仍有望出现一波流畅的上涨。此外，随着低产量低利润状态的持续，未来上涨的动能可能会逐渐增强。因此，在策略上，投资者可以关注螺纹2505合约在3250-3300区间的支撑，以及热卷2505合约在3400的支撑。

在原料方面，焦炭和铁矿石的价格也在波动中。本周焦炭二轮降价已全面落地执行，多数焦企再次进入亏损状态，市场采购情绪不高，炼焦煤价格继续承压下行。而铁矿石价格上周开启回调，钢厂按需补库为主，市场情绪偏于谨慎。整体来看，原料价格支撑有所减弱，这也对钢材价格产生了影响。

在全球范围内，预计2024年海外粗钢供应将增加2000万吨左右，其中印度增加1000万吨左右，东盟六国及其他国家增加500-1000万吨左右。印度和东南亚国家对原料需求增加，而国内钢厂在持续两年的原料低库存策略后，原料下跌后买盘意愿强。这使得铁矿和双焦的价格难以大幅下跌，未来原料价格的弹性仍然较大。

综上所述，当前钢材市场面临诸多挑战，成本支撑减弱，钢价震荡偏弱。然而，也有一些积极因素在支撑市场。投资者在制定策略时，需要综合考虑国内外经济形势、产业链需求情况、原料价格波动以及政策走向等多个因素。只有这样，才能在复杂多变的市场环境中做出明智的决策。

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